知名投資人 Cathy Wood 近期在一場對談中，深入剖析了當前美國經濟的複雜局勢，從財政政策、貨幣政策到就業市場，乃至創新科技的影響，提供了獨到的見解。 究竟，川普的經濟策略是一場高風險的豪賭，還是深謀遠慮的天才佈局？讓我們一起來看看 Cathy Wood 如何解讀美國經濟的「危」與「機」。
看似穩定的經濟，實則暗藏隱憂？
Cathy Wood 首先點出了當前經濟的表象與潛在風險。儘管從表面上看，美國經濟似乎還不錯，但聯準會的 GDP Now 指標顯示，2025 年第一季度的實際 GDP 成長率預計將下降 3%。這個數字讓許多人感到不安。
Cathy 認為，這反映了美國正處於「滾動式衰退」的尾聲。所謂「滾動式衰退」，指的是不同產業或地區輪流經歷衰退，而非全面性的經濟崩盤。 Cathy 認為，這場衰退早在 2022 年聯準會開始升息時就已埋下伏筆。
減稅是靈丹妙藥還是飲鴆止渴？
Cathy 對川普政府的財政政策，尤其是減稅計畫，進行了深入剖析。她提到，眾議院通過了一項高達 4.5 兆美元的減稅預算，這還不包括《減稅與就業法案》（TCJA）中原有的 1.9 兆美元減稅計畫。
Cathy 特別強調，這次減稅計畫的關鍵在於，可能會追溯至今年一月生效。這與雷根政府時期分階段實施減稅的做法截然不同。 Cathy 解釋說，雷根政府時期，由於企業和個人預期未來稅率會更低，因此延遲了經濟活動，反而導致經濟衰退。 Cathy 認為，本屆政府顯然從雷根政府的經驗中吸取了教訓，希望避免重蹈覆轍。
關稅：增加政府收入的手段？
Cathy 也談到了關稅議題。她坦言自己並不喜歡關稅，因為關稅本質上是一種增稅。但她認為，川普總統將關稅視為一種恢復政府收入的方式，這與美國建國初期的做法相似。
歷史上，關稅曾是美國政府的主要收入來源，但如今關稅在政府收入中所佔的比例已經很小，大部分收入來自所得稅。 Cathy 認為，目前對關稅的討論和實施，可能是為了推動減稅計畫在國會獲得通過，背後有其政治考量。
貨幣政策的兩難：通膨與經濟成長
Cathy 提到，目前的貨幣供給成長率為 3.9%，雖然已由負轉正，但通貨膨脹並未持續下降至 2% 或更低。她認為，這是因為企業在預期關稅會增加投入成本的情況下，已開始調整價格。不過，她預期這種情況將會改變。
Cathy 也指出，貨幣流通速度（即貨幣的換手率）已開始下降。當貨幣流通速度上升時，人們對經濟有信心，願意消費和投資，這會加速貨幣供給的成長。但當貨幣流通速度下降時，人們會緊抓著錢不放，從而減緩經濟成長。
政府部門的衰退與監管鬆綁
Cathy 預測政府部門將出現衰退，這將是 30 年來的首次。她認為，這是因為政府部門過於臃腫，有很大的改革空間。她也提到，隨著 Gary Gensler 卸任，加密貨幣的創新環境有所改善，許多公司正考慮回歸美國。
此外，聯邦貿易委員會（FTC）對併購的限制放寬，也將有助於企業進行策略性價格發現，特別是在醫療保健產業面臨專利懸崖之際。所謂「專利懸崖」，指的是大量藥品專利到期，導致藥價大幅下跌的現象。
就業市場：裁員潮與工時縮短
Cathy 檢視了當前的就業市場。 Challenger 的調查顯示，裁員人數年增率超過 100%，二月份的裁員人數達到 17.2 萬人，遠高於疫情爆發前每月 5 萬至 6 萬人的水準。她也提到，全國獨立企業聯合會（NFIB）的報告顯示，小型企業的就業情況持續疲軟。
此外，平均每週工時也在下降，已接近 2008-2009 年經濟衰退時期的水準。 Cathy 認為，這些因素導致消費者和企業信心下降。值得注意的是，教育和醫療保健產業在過去 12 個月佔據了就業成長的 95%，但在上屆政府執政初期，這個比例僅為 10%。 Cathy 也點出科技進步對就業市場的潛在影響，例如 AI 可能會取代某些工作。
投資觀點：擁抱創新，長期成長
儘管存在這些挑戰，Cathy 仍對未來持樂觀態度。她認為，股市將會擺脫短期波動，並關注生產力提高所帶來的長期成長。她強調，生產力是抑制通貨膨脹的有效解藥，並相信我們正處於歷史上最重要的生產力提升的門檻上。Cathy 強調數位資產革命正在展開，並稱讚本屆政府對此的慶祝與支持。監管環境的放鬆，有助於數位資產在美國的發展。
市場指標：殖利率曲線與金屬價格
Cathy 解釋說，雖然殖利率曲線已轉為正值，但幅度不大，且最近又有所回落。所謂「殖利率曲線」，指的是不同到期日的債券殖利率之間的關係。一般來說，殖利率曲線向上傾斜表示經濟成長，向下傾斜則表示經濟衰退。
她也提到，金屬相對於黃金的價格已回到經濟衰退時期的水準，但利率並未像過去那樣做出反應。 Cathy 預計利率將會下降，這將有助於房地產市場。雖然美國經濟可能面臨連續兩個季度的負成長，但 Cathy 將其解讀為「滾動式衰退」的結束，而不是傳統的經濟衰退。
生產力爆發：新一輪工業革命？
Cathy 強調，真正的成長來自於創新和生產力提升。她比較了當前的情況與 19 世紀末和 20 世紀初的創新浪潮，當時電話、電力和內燃機等技術的出現，推動經濟快速成長。她也提到，過去幾年來，小型企業一直面臨困境，但隨著監管放寬和減稅措施的實施，小型企業可望迎來轉機。
Cathy 認為，隨著科技創新不斷湧現，經濟將迎來前所未有的生產力提升，並推動實質 GDP 成長。她也提到，儘管人們對 AI 取代就業機會感到擔憂，但真正的破壞式創新才剛剛開始，市場將會更加廣闊，並獎勵那些長期被忽視的股票。
AI 聊天機器人：誰能脫穎而出？
Cathy 最後分析了人工智慧聊天機器人的使用情況，並指出 ChatGPT 在每日活躍用戶方面遙遙領先。她也提到 DeepSeek 的崛起，以及 Grok 的快速發展。 Cathy 特別提到 Grok 未來將開源的策略，並認為開源可能會在大型語言模型領域引領風騷。
總結：危機與轉機並存
Cathy Wood 的分析涵蓋了經濟的各個層面，從財政政策到科技創新。儘管短期內存在挑戰，但她對美國經濟的長期前景依然保持樂觀，並認為創新和生產力提升將推動經濟進入一個新的成長階段。
總而言之， Cathy Wood 認為當前經濟正處於一個轉捩點，需要密切關注各種指標和政策變化。無論川普的經濟策略最終是豪賭還是神算，美國經濟都將在挑戰與機遇中前行。