最近，ARK Invest 的掌舵人 Cathie Wood 在 "In the Know" (ITK) 節目中，針對當前經濟形勢、財政與貨幣政策、市場指標以及創新等議題，進行了一場精彩的深度剖析。如同身經百戰的華爾街老手，Cathie 以其獨到的視角，為我們撥開迷霧，洞察潛藏在數據背後的經濟脈動。
滾動式衰退走到盡頭？
節目一開始，Cathie 便點出了當前經濟面臨的挑戰：Fed Atlanta 的 GDP Now 指標顯示，2025 年第一季的實質 GDP 成長率預計將下降 3%。這個數字讓許多人感到不安，畢竟現在的經濟狀況看起來還不錯。
但 Cathie 卻認為，這正是 ARK Invest 早在 2022 年聯準會開始升息時就提出的「滾動式衰退」（rolling recession）觀點的驗證。她堅信，經過三年多的滾動式衰退，現在已接近尾聲，並對未來持樂觀態度。
"我們正處於歷史上最重要的生產力提升的門檻上，" Cathie 興奮地說道，"生產力是應對通膨的有效解藥。"她預期在經歷最初的震盪後，股市將能擺脫短期經濟活動的影響，轉向一個由生產力驅動、GDP 成長加速的未來，同時通膨也會因生產力提升而持續下降。
川普的關稅牌：減稅的前奏？
接著，Cathie 將焦點轉向美國的財政政策。她提到目前最重要的提案是 4.5 兆美元的減稅方案，這項方案已在眾議院通過。此外，還有稅改法案 (TCJA) 中 1.9 兆美元的減稅方案，預計今年底到期，但 Cathie 認為不會失效。
"這次的減稅與以往不同，因為這次的減稅將會是立即生效，" Cathie 強調。她以 Ronald Reagan 的經驗為例，指出分階段實施減稅是導致嚴重衰退的因素之一，因為企業和個人會延後經濟活動，以等待較低的稅率。她認為本屆政府已從歷史中汲取教訓，避免重蹈覆轍。
Cathie 也分析了 President Trump 在本次稅務改革中，提出不對小費、社會安全福利金和加班費徵稅的策略，認為此舉有助於贏得中低收入階層選民的支持，避免被指責為圖利富人。
對於備受爭議的關稅議題，Cathie 直言她個人並不喜歡關稅，認為那是增稅。但她也提出了另一種可能性：President Trump 可能希望回到美國建國初期，關稅是政府主要收入來源的時代。時至今日，關稅收入僅佔政府支出的很小一部分，大部分來自所得稅。
因此，Cathie Wood 認為，當前的關稅討論和關稅措施，可能是為接下來的減稅方案鋪路，希望最終能在國會通過。她還提到，President 的首席經濟顧問 Kevin Hassett 暗示，目標是建立一個更扁平的稅率結構。
加密貨幣的春天來了？
除了財政政策，Cathie 也談到了放鬆監管的影響。她指出，Gary Gensler 卸任後，美國的加密貨幣創新環境有了顯著的改善。許多公司因為害怕美國證券交易委員會 (SEC) 的監管而離開美國，現在又開始回流。
"本屆政府實際上正在慶祝數位資產的革命，" Cathie 興奮地說道，"President 團隊在白宮會見了數位資產領域的領袖。"她認為，監管的放鬆將為加密貨幣產業帶來新的發展契機。
政府部門的衰退與創新併購的契機
Cathie 甚至預言，美國政府部門正面臨 30 年來的首次衰退，因為政府部門過於臃腫，有很大的改革空間。她認為，這次政府部門的衰退將影響華盛頓特區都會區，房價可能已下跌 20% 至 25%，而且待售房屋數量創下歷史新高。
另一方面，Cathie 也看到了 M&A（併購）所帶來的機會。她指出，在上一屆政府，M&A 基本上是被禁止的。許多現金流為負的小公司沒有策略性價格發現的管道，無法評估其新興技術的價值。如果允許，大公司會競標這些新技術，尤其是醫療保健產業，因為該產業正面臨 2000 億美元的專利懸崖，即 2023 年至 2030 年間將有 2000 億美元的收入因專利到期而消失。
就業市場的迷霧與貨幣供給的延遲效應
對於近期公布的就業數據，Cathie 認為 Challenger 的調查顯示，裁員人數年增率超過 100%，2 月份的裁員人數為 17.2 萬人，遠高於疫情前的 5 萬至 6 萬人。儘管裁員人數增加，但 Cathie 認為這代表聯準會的政策正在發揮作用，有助於抑制通膨。
在貨幣供給方面，Cathie 說明貨幣供給額的年增率為 3.9%，先前為負值。她強調，貨幣政策具有延遲效應，因此需要將通膨率與貨幣供給額的數字進行比較。她預期通膨率將會持續下降至 2% 或更低的水準。
金融市場指標的警訊
Cathie 也回顧了一些金融市場的指標。她指出，消費者信心指數在選舉後有所改善，但現在又開始下滑，不確定性指數又接近歷史高點。消費者之所以裹足不前，是因為他們被 2% 至 3% 的低房貸利率所困住，現在的房貸利率卻高達 6% 至 7%。
儘管經濟可能出現連續兩季的負成長，符合技術性衰退的定義，但 Cathie 指出，2022 年初也曾出現過類似的情況，但當時並未被認定為衰退。她認為，目前我們正處於滾動式衰退的尾聲。
創新領域的市場展望：AI 聊天機器人的崛起
最後，Cathie 談到對於新興科技的市場展望，以及 AI 的發展。她指出，在過去五年，MAG 6 的表現非常出色，漲幅達到三倍。同期，顛覆式創新只成長了 30%。
Cathie 認為，這種趨勢將在未來幾年發生逆轉，市場將會更加蓬勃發展，獎勵那些因為恐懼而被忽視的股票。"如果我們是對的，而且 real growth 加速，甚至因為新科技的出現而導致通膨下降，這將會是歷史上最強勁的多頭市場之一，" 她充滿信心地說道。
Cathie 團隊的首席未來學家 Brett Winton 也提供了一些有趣的圖表，其中一張圖表顯示了各家 AI 聊天機器人的每日活躍用戶數。從圖表上可以看出，ChatGPT 的領先地位非常明顯。
但 Cathie 也提到了 DeepSeek 和 Grok 的崛起。她指出，DeepSeek 的表現也很亮眼，很多人是因為看到 DeepSeek 發表了一篇論文，聲稱他們可以在高階工作站上開發 R1，不必使用大量的 GPU 和資料中心，才開始注意到它。
"值得注意的是，就連在美國的技術專家，如 Jensen Huang、Sam Altman，甚至 Elon Musk，都認為 DeepSeek 的演算法非常有趣，而且很有創意，" Cathie 說道。她也提到 Grok 的每日平均用戶數也在迅速增加，速度甚至比 DeepSeek 還快，"所以不要低估 Grok。"
Cathie 還特別點出，DeepSeek 是開源的，而 Grok 也表示將在推出新一代大型語言模型時開源。"開源正在崛起，" Cathie 興奮地說道。
總結
總而言之，Cathie Wood 在這次的 ITK 節目中，以其獨到的視角和深入的分析，為我們呈現了一幅複雜而充滿希望的經濟圖景。儘管短期內市場可能面臨一些挑戰，但她對長期前景仍持樂觀態度，並強調了生產力提升和創新在推動經濟成長方面的重要性。