邁阿密風雲：美食、小費爭議與 F1 賽事激情
Podcast 開場，主持人們便興高采烈地回憶起在邁阿密一家名為 She So 的「極品」亞洲融合餐廳的用餐經歷。餐廳老闆是 All-In 播客的「超級粉絲」，大方地免除了他們一行十人份量可觀的餐費。這份慷慨之舉隨即引發了一場關於小費該給多少的趣味討論。
- 小費的學問：Friedberg 最初提議給 175 美元小費，Jason 和 Chamath 覺得在餐費全免的情況下，這個數目實在「太客氣了」。Jason 最終出手闊綽，給了 1000 美元，而 Chamath 則認為應該給到 3000 美元，這也成為了最終大家達成共識的金額。這個小插曲不僅展現了團隊間的幽默互動，也間接反映了他們對於「價值」與「感謝」的看法。
- F1 初體驗：主持人們顯然對 F1 邁阿密大獎賽留下了深刻印象。Jason 提及，多虧了他合夥人朋友 Ford 的安排，他們得以入住豪華的 Trophy House。這棟多層建築內設有多個活動空間，他們甚至在那裡舉辦了一場撲克牌局。Chamath 則點出，雖然 F1 現場觀賽令人興奮，但「賽車呼嘯而過，中間有很多『空檔時間』，很難真正體驗比賽的完整過程。」這點出了大型賽事現場觀賽的普遍挑戰。
All-In Summit 邁阿密現場：星光熠熠的嘉賓陣容
在邁阿密期間，All-In 團隊還舉辦了一場盛大的現場播客秀，邀請了多位重量級嘉賓：
- 東尼・羅賓斯 (Tony Robbins)：以其激勵人心的高能量演講聞名。
- 尼可・羅斯堡 (Nico Rosberg)：前 F1 世界冠軍。
- 安東尼奧・葛拉西亞斯 (Antonio Gracias)：主持人們對他關於狗狗幣 (Doge) 和政府透明度的討論尤其印象深刻，認為其觀點「極具影響力」。
- 邁阿密市長法蘭西斯・蘇亞雷斯 (Mayor Francis Suarez)。
- 謝爾蓋・布林 (Sergey Brin) (驚喜嘉賓)：Google 的共同創辦人意外現身，成為全場焦點。據稱，布林已重返 Alphabet「打卡上班」，每週工作時長約 70 小時。主持群甚至討論是否將他的訪談片段作為獨立節目發布。Chamath 的兄弟、同為播客嘉賓的 Philippe Lafont 形容布林「非常隨性、非常放鬆 (very casual, very chill)」。布林重返工作崗位，也引發外界對 Google 未來發展方向的諸多揣測。
聯準會的政策走向：在關稅與通膨間的權衡
經濟議題的討論核心圍繞著聯準會 (Fed) 在潛在新關稅和持續通膨壓力下，決定維持利率不變的決策。這背後牽動著全球資本市場的神經。
- Philippe Lafont 的視角：他認為，聯準會不降息「可能反而是經濟基本面強勁的積極信號。」
- 他區分了「硬數據」(hard data) 和「市場情緒」(sentiment)，認為前者表現良好，後者則相對悲觀。 他提出了「代幣 > 關稅」(tokens > tariffs) 的概念，暗示經濟驅動因素可能正在轉變，或許指向數位資產或新型態價值交換的重要性。
- 他相信市場已經「消化了」(priced in) 許多負面消息，儘管有關稅的討論，市場仍能保持穩定，這本身就是一個好跡象。
- Chamath Palihapitiya 的觀點：他直言，聯準會的行動「帶有政治考量」，可能在等待川普潛在關稅政策更明朗化後才會採取行動。
- 他引用一張顯示信貸市場利差擴大的圖表，指出流動性方面出現了「閃爍的黃燈」(blinking yellow lights)，暗示潛在風險。
- 他注意到聯準會近期新聞稿中，「等待」(wait/waiting) 等詞彙出現了 22 次，顯示其目前處於觀望和按兵不動的狀態。
- David Friedberg 的補充：他指出，由於許多屋主已在低利率時期完成再融資，目前房貸拖欠率 (mortgage delinquency rates) 表現平穩。
- 他強調，即將公布的 CPI (消費者物價指數，衡量通膨的關鍵指標) 數據，將對聯準會的下一步行動至關重要。
- 他提及新的美英貿易協定中包含 10% 的關稅，暗示這可能成為未來貿易協定的新基準線，並可能為美國政府帶來可觀的新收入來源。這一點也呼應了關稅對聯準會決策的潛在影響。
後搜索時代的 Google：AI 的變革力量
話題轉向了在 AI 技術日益主導的時代，Google 及其核心搜索業務的未來。這不僅是 Google 一家公司的挑戰，也預示著整個資訊獲取方式的變革。
- 蘋果高層 Eddie Cue 的「震撼彈」：他透露，蘋果裝置上的搜尋量首次出現下滑，並將此歸因於用戶開始轉向 ChatGPT 和 Perplexity 這類 AI 工具尋求答案，而非傳統搜尋引擎。這無疑為 Google 敲響了警鐘。
- Google 的多元化與固有優勢：目前，搜尋業務約佔 Google 營收的 56%，相較以往的高峰有所下降，顯示其在雲端運算 (Google Cloud) 等領域的多元化佈局已見成效。
- Jason 強調了 Google 擁有的龐大數據優勢和深度整合潛力。他分享了一個個人經驗：Google 的 AI 模型 Gemini 能夠參考他的 Google 日曆來回答關於旅行安排的問題。
- YouTube、Google Docs 和 Android 等產品，為 AI 技術的整合提供了廣闊的平台。
Google 的戰略當務之急：
- Chamath：他敦促 Google「應積極在旗下所有產品中部署 Gemini」，批評那種「等待數據驗證後再行動」的策略可能過於緩慢。他警告，過度謹慎可能會讓 Google 錯失引領 AI 時代的良機。
- Friedberg：他認為傳統的「搜尋-點擊-重複」(search-click-repeat) 的用戶行為模式「已經結束了」。他承認 Google 擁有先進的模型和龐大的分發渠道，但預期 Google 向 AI 整合搜索的轉型將是一個更為緩慢、更依賴數據驅動的過程。他也點出一個關鍵問題：AI 驅動的查詢服務成本「比傳統搜尋查詢高出一個數量級」(an order of magnitude higher)，這對商業模式是一大挑戰。
- 「One Box」與 YouTube 的潛力：討論中提到了 Google 搜尋結果頁面可能的演進方向，即由 AI 驅動的「單一答案框」(One Box) 將變得更加突出。YouTube 則被視為一個巨大的、尚未充分開發的寶庫，極具潛力應用於 AI 驅動的影片內容搜尋和摘要。
變動中的創投與併購市場
主持人也探討了當前創投 (VC)、首次公開募股 (IPO) 和併購 (M&A) 市場的現狀與未來趨勢。
- Philippe Lafont 對市場動態的解析：他認為，當前由 Lina Khan領導的聯邦貿易委員會 (FTC) 所採取的監管環境，「扼殺了併購活動，阻礙了大型企業收購小型創新企業。他相信這最終會損害消費者利益和市場競爭。」
- 他介紹了他的「25家公司理論」(number 25 theory) 作為個人投資者建構投資組合的參考，建議密切關注約 25 家公司即可。
- 他的區間基金 (Interval Fund)：他正在籌備發行一支「區間基金」，旨在讓更多投資者有機會參與到後期未上市科技公司的投資。該基金獲得了貝佐斯 (Bezos) 和戴爾 (Dell) 家族辦公室的支持，目標是提供傳統 VC 基金通常不具備的流動性選項，並為長期資本承諾的投資者提供可能更低的費用結構 (例如 1.25% 管理費和 12% 附帶權益/績效分成)。
- 「新科技七巨頭」(The "New Mag 7")：主持人們推測下一批主導市場的科技（或科技賦能）公司將會是哪些，並認為 AI 的影響將是廣泛的，會改造現有產業，而不僅限於純科技領域。
- Chamath 對創投市場萎縮的擔憂：他表示，「創投市場正在萎縮，而這恰恰是資助蓬勃發展的 AI 革命最需要資金的時刻。」
- IPO 寒冬：主持人注意到自 2021 年高峰以來，IPO 和併購活動大幅減少，部分歸因於市場狀況和日益嚴格的監管審查。Friedberg 提及，「企業的退出（如 IPO 或被併購）規模，理應決定有限合夥人 (LP) 向創投基金配置多少資金。」
輕鬆一刻：名人軼事與 AI 趣聞
在嚴肅的討論之餘，播客依然穿插著他們特有的幽默感。
- Phil Hellmuth 的「表演」：一個反覆被提及的笑點是關於知名撲克選手 Phil Hellmuth 在 F1 賽事期間，為了與演員「甜茶」提摩西・夏勒梅 (Timothy Chalamet) 合照而幾乎「撲倒」對方。這也引發了關於 Hellmuth 熱衷於接近億萬富翁的玩笑。
- 酷似賴瑞・桑默斯：F1 撲克牌局的一位發牌員的照片，因其外貌酷似美國前財政部長賴瑞・桑默斯 (Larry Summers) 而引發眾人調侃。
- AI 生成的「時尚教宗」：主持人們也簡短提及了網路上瘋傳的 AI 生成的教宗方濟各身穿時尚羽絨外套的圖片，突顯了 AI 技術日新月異的圖像生成能力。
All-In Summit 洛杉磯場預告
最後，主持人們也為他們即將於 9 月 7 日、8 日和 9 日在洛杉磯舉行的 All-In Summit 進行了宣傳。這將是該峰會的第四屆。
- Friedberg 負責策劃本屆峰會的內容，承諾將帶來非凡的體驗。
- 峰會的派對預算也成為一個幽默話題。Jason 提到，派對預算從最初的 90 萬美元，增加到 120 萬美元，而今年洛杉磯場的預算據說已高達 200 萬美元。
總體而言，本期 All-In Podcast 巧妙融合了邁阿密之行的個人趣聞、對聯準會政策與 Google AI 策略等關鍵經濟和科技變革的深度分析，以及對創投生態演變的洞察，全程貫穿著他們標誌性的幽默與坦率風格。聽眾不僅能獲得前沿資訊，也能感受到這群科技領袖的獨特魅力。