本集節目深入探討近期風起雲湧的幾件大事，主要聚焦於美國最新對中國宣布的關稅措施，以及這些措施可能對科技產業乃至全球經濟產生的連鎖反應。Ben 首先反思了在這樣混亂的時局下，他的寫作過程，隨後帶入對科技製造業移往亞洲的深度歷史剖析。討論也觸及了美國公債市場發出的令人擔憂的訊號，最後，出人意料地，以一份詳盡的日本鈴鹿 F1 賽事觀賽報告作結。
在風暴中寫作：關稅、時機與短暫休整
主持人開場便提到了他們短暫的休播，並幽默地爭論這究竟是完美避開了最初的混亂，還是糟糕地錯過了關鍵事件。Ben 坦承，當美國宣布廣泛關稅的消息傳出時，他正在度假。這導致他回來後寫的第一篇文章自己並不滿意，形容其更像是在「表達內心的掙扎與困惑」，而非清晰的分析——讀者的回饋也證實了這一點。他將此與隨後發表的週三文章對比，後者讓他感覺好多了。這段自述也成為一種「後設評論」，點出了在川普政府難以預測的作風下，新聞環境快速變化且經常動盪，進行分析的困難度。Ben 從中學到的核心教訓是：在發表文章前，內心的確信和思路清晰至關重要，而非倉促做出反應。
川普的關稅鋼索與美債市場震盪
話題接著轉向了引爆點：美國總統川普在週中於 Truth Social 發布的貼文。Andrew 朗讀了關鍵段落：
「基於中國對世界市場所顯示出的不尊重，我在此宣布，美國對中國課徵的關稅提高至 125%……立即生效。」
「……相對地，基於超過 75 個國家已致電美國代表……尋求協商解決方案……且這些國家在我強烈建議下，並未以任何方式進行報復……我已授權暫停 90 天，並在此期間將對等的報復性關稅大幅降低至 10%……」
這段看似矛盾的宣告——先是巨幅加徵關稅，緊接著卻宣布暫停並實施較低的報復性關稅——在市場上引起了極大的混亂。討論隨後深入探討了同時發生在美國公債市場的動盪。通常，在不確定時期（例如貿易戰），投資者會湧向美國公債等避險資產，推升價格並壓低殖利率。然而，當時殖利率卻反常地上升（價格下跌），引發市場擔憂。Ben 概述了幾種可能的原因：
- 主權國家拋售：中國或其他大型持有者是否正在拋售美國國債？
- 信心危機：投資者是否對美國長期償債能力失去信心？
- 基差交易平倉 (Basis Trade Unwinding)：這是一種涉及期貨與現貨債券的複雜套利策略。由於風險模型計算或保證金追繳 (Margin Call)，這種交易可能迅速被平倉，導致被迫拋售。考慮到事件發生在午夜前後（風險模型通常在此時運行），這種可能性似乎很高。
這裡凸顯的關鍵風險在於，如果主要參與者面臨保證金追繳，或者市場信心真的蒸發，就可能引發拋售與利率上升的惡性循環，導致系統性凍結。雖然在川普宣布「暫停」後市場最終穩定下來，但潛在的脆弱性已暴露無遺。
解開科技業糾結的歷史：亞洲製造的崛起
Ben 以關稅議題為切入點，進行了更深層次的歷史分析。他認為，僅僅對關稅做出反應，忽略了科技製造業數十年來的複雜演變，特別是美國與亞洲之間深度整合與依賴的現實。關鍵論點包括：
- 蘋果的歷程：極具諷刺的是，如今高度依賴中國的蘋果，最初曾嘗試在美國本土製造（加州 Fremont 工廠），但在成本和規模擴展上遭遇困難，尤其當產品銷量不如預期時。外包（主要由 Tim Cook 操刀）對蘋果的生存及後來的成功至關重要，使其得以轉嫁風險並獲得彈性。
- 互補品 (Complements) 的角色： 以軟體為主的美國科技業，從亞洲成為世界硬體工廠中獲益匪淺。廉價、商品化的硬體（個人電腦、零組件、智慧型手機）扮演了關鍵的互補品角色，促成了軟體生態系（如 Windows、Facebook 等）的蓬勃發展。Android 作業系統透過壓低智慧型手機成本，對 Facebook 的成長助益極大。
- 超越成本的演進：儘管外包最初是為了降低勞動成本（例如早期手工連接晶片線路），但亞洲供應鏈，特別是中國的供應鏈，逐漸發展出精密的製造能力、深厚的專業知識以及令人難以置信的彈性。這使得像蘋果這樣的公司能夠快速迭代，以前所未有的速度和規模將 iPod、iPhone 等產品推向市場（例如，在最後一刻將第一代 iPhone 螢幕從塑膠換成玻璃）。
- 價值鏈的現實：Ben 強調，單純以商品貿易逆差來評判貿易是存在缺陷的。他以 iPhone 為例：中國在組裝環節僅增加極少的價值（約 6-7 美元），但整支 400 美元的手機都被計入貿易逆差；與此同時，蘋果卻攫取了數百美元的利潤（價值）。只關注商品逆差的政策，忽略了真正的價值所在。
- 製造業回流的不可能性：鑑於這種數十年建立起來的深度整合、專業知識和規模，單純想「把製造業帶回美國」既不實際，也未必可取。美國經濟已經向價值鏈上游移動，強行逆轉不僅會對經濟造成破壞，而且很可能失敗。我們需要承認這個現實，以及中國所發展出的能力——這些能力部分是由蘋果等公司自身的投資所推動的（例如，資助長江存儲 YMTC 的研發）。
善用需求槓桿：一條可能的出路？
針對聽眾關於美國「鐵鏽帶」（如克里夫蘭）製造業空洞化的提問，Ben 反駁了當前的關稅策略。他認為，廣泛的關稅，特別是針對美國製造商使用的中間投入品的關稅，不僅適得其反，更是「摧毀需求」。與其試圖強推不切實際的製造業回流，他主張採取一種新策略：
- 承認當前的依賴關係。
- 辨識出需要建立替代方案的戰略領域（例如基於國家安全考量）。
- 利用有明確時程規劃的關稅（需要可信的長期承諾，這對美國政治是一大挑戰）來釋放政策訊號。
- 最關鍵的是，善用美國龐大的需求（透過政府採購、提供激勵措施、引導投資等方式），在美國本土或值得信賴的盟友範圍內，逐步建立起所需的產能。
核心理念是：需求最終決定供給。美國擁有巨大的需求，應該策略性地運用這項優勢來塑造供應鏈，而不是僅僅試圖以破壞性的方式阻擋現有供應鏈。這種方法承認貿易可以是正和遊戲，但需要的是明智、長期的產業策略，而不僅僅是反應式的壁壘。
F1 繞道：Max、鈴鹿賽道與終極粉絲體驗
後段Ben 開始分享他為期四天的 F1 日本大獎賽鈴鹿賽道之旅。精彩片段包括：
- 獨家體驗：透過「F1 Experience」套票，獲得了週四進入賽道的特權，包括乘坐卡車繞行賽道（揭示了電視轉播中難以察覺的顯著高低起伏），以及在維修區通道參觀 (Pit Lane Walk)，期間意外地近距離看到了大部分車手。
- 週五練習賽的極樂時光：儘管週五下午的第二節練習賽 (FP2) 受到雨勢影響，Ben 仍宣稱週五是 *最棒* 的一天。因為練習賽期間，車迷可以走遍整個賽道，體驗不同的彎道（例如立體交叉橋、髮夾彎、200R、湯匙彎）——這在正賽日或那些交通不便的街道賽道是無法做到的。他強烈推薦在像鈴鹿或奧斯汀這樣的「真正賽道」體驗練習日。
- 週六排位賽的戲劇性：絕對的高潮。在一個緊張的排位賽階段，麥拉倫車隊一度佔據暫定桿位，但 Max Verstappen 在最後一刻跑出了令人瞠目結舌的一圈（Ben 形容為「瘋狂」、「速度提升肉眼可見」），成功奪下桿位。現場觀眾的反應熱烈沸騰，讓 Ben 深受感動。
- 週日正賽的現實：與排位賽的刺激形成對比，正賽本身堪稱「最無聊的比賽之一」，Verstappen 從頭領跑到尾，輕鬆獲勝。
- 對衝刺賽 (Sprint Race) 的重新評估：這次經驗鞏固了 Ben 的觀點：衝刺賽對於*街道賽道*（如拉斯維加斯）或許有其價值，因為這些賽道的觀眾通常被限制在座位上，需要額外的刺激；但在傳統賽道，衝刺賽反而不必要，甚至減損了在練習日自由探索賽道的絕佳體驗。
儘管前往鈴鹿的路途遙遠且交通後勤頗為勞累，但週六排位賽的那一刻讓整趟旅程都值回票價，完美體現了現場觀看體育賽事的獨特魅力與激情。